ABD'nin en büyük bankalarından JPMorgan Chase, Türkiye'yi de kapsayan Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (CEEMEA) bölgesine ilişkin yayımladığı yıl ortası raporunda Türk şirket tahvillerindeki riskini azaltma kararı aldı. Banka, bu kararın gerekçeleri arasında İran kaynaklı bölgesel gerilimler, enerji fiyatlarındaki yükseliş ve Türkiye'deki siyasi gelişmeleri gösterdi.

Gelişen piyasalardaki kurumsal kredi piyasalarına yönelik değerlendirmelerde bulunan JPMorgan, birçok Türk şirket tahviline ilişkin tavsiyesini "ağırlığı artır" seviyesinden "nötr" seviyeye çekti. Banka, olumlu görüşünü ise daha çok kısa vadeli ve düşük riskli tahvillerle sınırlı tuttu.

Raporda, İran'daki çatışmaların enerji fiyatlarını yukarı çekmesi, enflasyon baskılarının artması ve cari dengedeki bozulmanın Türkiye ekonomisi açısından önemli riskler oluşturduğu belirtildi. Ayrıca düşük elektrik fiyatlarının yenilenebilir enerji şirketlerini, aşırı yağışların çimento sektörünü, petrol fiyatlarındaki yükselişin ise havacılık sektörünü olumsuz etkilediği ifade edildi.

Banka, Türkiye'nin cari açığında son dönemde yaşanan bozulmaya da dikkat çekti. Mart ayı itibarıyla 12 aylık cari açığın yaklaşık 40 milyar dolara ulaştığı belirtilirken, enerji ithalatındaki yükselişin yılın geri kalanında dış denge üzerindeki baskıyı artırabileceği vurgulandı.

Raporun en dikkat çeken bölümlerinden biri ise seçim değerlendirmeleri oldu. JPMorgan, mevcut para politikalarının ve yüksek faizlerin dolarizasyon eğilimini önemli ölçüde sınırladığını ancak seçim öncesi dönemlerde bu etkinin zayıflayabileceğini belirtti. Banka, geçmiş seçim süreçlerinde olduğu gibi yatırımcıların ve tasarruf sahiplerinin olası kur hareketlerine karşı yeniden dövize yönelebileceğine işaret etti.

Raporda ayrıca bazı uzmanların 2026 yılı sona ermeden erken seçim ihtimalini dışlamadığına dikkat çekildi. Seçim öncesi olası teşvik adımlarının ve dolarizasyon riskinin piyasalar açısından yakından izlenmesi gerektiği ifade edildi. Buna karşın, yetkililerin kur istikrarını koruma konusunda kararlı bir görünüm sergilediği ve seçim kararı alınsa dahi Türk lirasında kısa vadede sert bir bozulma beklenmediği kaydedildi.

JPMorgan stratejistleri, Türk lirasına ilişkin uzun süredir sürdürdükleri yapısal olumlu görüşlerini bir miktar azaltmış olsalar da kısa vadede TL'ye yönelik pozitif beklentilerini koruduklarını belirtti.